«Los agoreros estaban condenados y la India floreció… Una vez más», escribió el primer ministro indio Narendra Modi en X , reaccionando a los excelentes datos del PIB del primer trimestre que se publicaron a principios de esta semana, que superaron ampliamente las previsiones, pero que también desataron una gran controversia sobre su credibilidad.
A primera vista, la cifra del 7,8% supuso un gran impulso para el primer ministro, que recientemente se ha enfrentado a la dura ira de los estudiantes por la gestión de su gobierno respecto a las filtraciones de exámenes y el creciente desempleo juvenil.
Si bien esas preocupaciones de larga data no han desaparecido, el dato de crecimiento mejor de lo esperado sugiere que su gobierno puede haber superado con destreza la crisis petrolera de Oriente Medio a pesar de su fuerte dependencia del crudo importado.
Según Sajjid Chinoy, economista jefe para India de JP Morgan, la «recuperación del crecimiento cíclico» de India ha sido visible durante los últimos seis meses, impulsada por un enorme estímulo fiscal, que incluye recortes de impuestos directos en febrero del año pasado, una reducción de los impuestos al consumo en septiembre y tasas de interés que han disminuido en alrededor de un 1,5% desde principios de 2025.
«Pero la cuestión era si la India podría aislar esa recuperación de los acontecimientos en Oriente Medio, y es aquí donde el gobierno merece un enorme reconocimiento», declaró el Sr. Chinoy al canal de noticias India Today , añadiendo que la urgencia con la que Delhi diversificó sus importaciones de energía ante el bloqueo del estrecho de Ormuz ayudó al país a proteger su crecimiento.
AFP vía Getty ImagesLo que también ayudó a la tercera economía más grande de Asia a avanzar con fuerza en medio de la perturbación en los mercados energéticos mundiales fue una fuerte aceleración de las exportaciones y un aumento de las inversiones de las empresas privadas, lo que ha sido durante mucho tiempo un motivo de gran preocupación para los economistas.
Las exportaciones crecieron un notable 12% a pesar de la incertidumbre arancelaria, gracias a la fuerte demanda mundial y a un tipo de cambio débil. Los economistas consideran que la caída del 15% de la rupia india frente al dólar estadounidense pudo haber ayudado a las empresas a mejorar su competitividad, impulsando así la demanda de productos indios.
Mientras tanto, parece que las empresas indias finalmente están invirtiendo en nuevos edificios y fábricas. La formación bruta de capital fijo de la India, que sirve como indicador clave de la inversión pública y privada total del país, aumentó casi un 12 % en los primeros tres meses de este año.
«Los datos no gubernamentales también apuntan a que las intenciones de inversión de las empresas han aumentado en los últimos meses, con anuncios especialmente concentrados en sectores como los centros de datos, las energías renovables y los metales», declaró a la BBC Madan Sabnavis, economista jefe del Banco de Baroda, de propiedad estatal.
«Por supuesto, la inversión privada aún no está generalizada, pero sin duda son señales de una recuperación.»
Si bien las sólidas cifras impulsaron a varias corredurías privadas a revisar al alza sus previsiones de crecimiento para todo el año, también provocaron un acalorado debate en línea y una guerra de declaraciones entre políticos.
Líderes de la oposición como Jairam Ramesh calificaron las cifras de «manipulación estadística» y acusaron al gobierno de modificar repetidamente la metodología para ocultar lo que, según él, era «la grave realidad económica de la India».
Un exsecretario de finanzas también planteó serias dudas, afirmando que el PIB se vio afectado porque se calculó sobre la base de cifras recientemente revisadas y una base más baja para el mismo período del año anterior; una opinión que el gobierno rechazó enérgicamente , diciendo que las revisiones son parte inherente de los cálculos del PIB.
La postura del gobierno fue respaldada por el director ejecutivo del Banco Mundial para el país, Neelkanth Mishra, quien afirmó que la nueva serie del PIB «depuró los datos y también mejoró significativamente la metodología», lo que aumentó la credibilidad de las estimaciones.
Sin embargo, la nueva serie del PIB de la India, una forma revisada de medir el tamaño de la economía, ha corregido sustancialmente a la baja el nivel estimado del PIB de la India en años anteriores, lo que hace que el crecimiento actual parezca mucho mayor de lo que habría sido sin las revisiones.
Más allá de los detalles estadísticos, otros, como el exgobernador del banco central Raghuram Rajan, también se han preguntado por qué, si el crecimiento era realmente tan rápido, India no creaba más empleos ni atraía más inversión extranjera directa.
Para colmo, los mercados bursátiles también ignoraron en gran medida las noticias positivas.
El debate ha enturbiado el panorama para las autoridades, que esperaban que las cifras les ayudaran a contrarrestar las crecientes críticas sobre la naturaleza desigual de la trayectoria de crecimiento de la India.
NurPhoto vía Getty ImagesTambién existen otras razones más mundanas por las que podría ser demasiado pronto para celebrar un pequeño aumento de tamaño.
Para empezar, se prevé que el gasto público disminuya en los próximos meses a medida que aumente la presión para cumplir con los objetivos de déficit. Según HSBC, el impacto de las reducciones del impuesto sobre bienes y servicios en el impulso del consumo también irá desapareciendo pronto.
Además, un monzón deficiente y condiciones climáticas similares a las de El Niño han afectado negativamente la economía rural agraria de la India, que sustenta el sustento de la mitad del país. Al 27 de agosto, la precipitación acumulada se situaba un 13 % por debajo del promedio a largo plazo.
Esto supondrá «riesgos claros para la agricultura, la demanda rural y la inflación de los alimentos, [aunque] India parece estar mejor preparada que en episodios anteriores», afirmó CareEdge, una agencia de calificación, en una nota.
Los precios del azúcar y la cebolla ya se han disparado en todo el país, lo que ha obligado al gobierno a habilitar trenes especiales a las ciudades para satisfacer la demanda. Mientras tanto, la inflación minorista de la India alcanzó en mayo su nivel más alto en 15 meses, un 3,9%, y se esperan nuevos aumentos. Algunos economistas predicen que la tasa llegará al límite superior del rango aceptable para el banco central debido a un monzón débil.
Ante el escenario de alto crecimiento e inflación, la mayoría de las casas de bolsa prevén un aumento en los costos de endeudamiento. Esto, sumado a las expectativas de un menor crecimiento global (y, por lo tanto, una menor demanda de exportaciones indias), y al aumento de los costos de los insumos y la energía debido a la volatilidad geopolítica, podría significar que este auge económico —sea creíble o no— esté cerca de su punto máximo.